台灣電力公司美國版—-杜克能源 5.125% 典藏2073年特別股

台灣電力公司美國版—-杜克能源 5.125% 典藏2073年特別股

1.杜克能源公司(Duke Energy)擁有93​​年的高配息記錄。

2.股息仍然安全,但長期增長空間有限。​​​​

3. 儘管公用事業面臨風險,但公司的持久業務模式和專業的管理團隊將能夠應對這些風險。

4.特別股DUKH 5.125% 可持續關注 

杜克能源公司(DUK)自1900年代初開始營業。

分為三個部門:電力公用事業和基礎設施;天然氣公用事業和基礎設施以及可再生能源服務。

該公司為佛羅里達州,印第安納州,北卡羅來納州,南卡羅來納州,俄亥俄州和肯塔基州的客戶提供電力。

為肯塔基州,俄亥俄州,北卡羅來納州和南卡羅來納州的客戶提供天然氣。

擁有近900萬客戶。為美國最大的能源供應商之一。

連續13年提高股息,股息複合年增長率為3%。股息收益率為4.5%

杜克能源公司是美國最大的受管制公用事業公司之一

杜克能源目前有發行兩檔Baby bond,

分別是 5.125%/2073年到期的DUKH以及5.625% 2078年到期的DUKB

DUKH 全名為「 Duke Energy Corp., 5.125% Junior Subordinated Debentures due 1/15/2073 」

是DUK 於2013年發行票面價值25美元的初級次級債券,

並於每年的1/4/7/10 配發0.32元的股息。

目前已經處於隨時可招回的狀態,但招回價25.39元離票面價25元只有0.39元的損失,大約一次配息即可打平。

這檔相當於”台灣電力公司美國版”,未來若美國開始升息,像這種超長期債券跌幅會相當的大,可伺機買入。

 杜克能源DUKH 5.125%特別股

DUKH 目前價格25.39美元,由於這檔到期日還有54年,

暫用美國30年公債指標為基準來計算當未來升息時,債券價格會掉到多少。

我們利用現金流折現法為這檔債券定價,

當價格25.39美元逆推得到目前市場預期DUKH需要的報酬為5.04% (利用EXCEL PV可算出)

而目前美國30年公債殖利率約2.32%,因此風險溢價為2.73%,

也就是說市場認為杜克能源的DUKH特別股相對於美國30年公債需要多2.73%才能接受

       美國30年公債殖利率

那麼我們來計算看看當市場升息時,DUKH會跌到多少,以去年的升息市場為例,

30年美國公債殖利率最高到3.43%,加上風險溢價2.73%得出預期報酬為6.16%。

再次利用Excel PV 計算折現後的價值為21.5元,對照去年底的最低價格約22.1元,

因此下次升息時,就可以利用此種想法稍微計算,遇到好公司就知道該怎麼計算,才不會在下跌的市場驚慌失措。

DUKH股價與預期報酬率試算

營收組成

電力公用事業和基礎設施:

該細分市場為佛羅里達,印第安納州,肯塔基州,北卡羅來納州,

俄亥俄州和南卡羅來納州的770萬客戶提供零售電力服務。佔收益的85%

天然氣公用事業和基礎設施:

市場為住宅,商業,工業和發電天然氣客戶提供服務。

該部門在2018財年為超過160萬客戶提供了服務,佔收益的9%

商業可再生能源:

市場在整個美國大陸範圍內收購,開發,建造,運營和擁有風能和太陽能可再生能源,

其中包括不受管制的可再生能源和儲能業務。佔收益的6%。

杜克能源97%的營收來自工用事業

股利增長

在第二季的電話會議中,

公司預估全年的每股EPS介於4.8~5.2美元,EPS增長率為4~6%

長期股息配發率約65%~75%,股息增長約1.9%並且連續13年成長。

截至2019年6月,杜克能源(Duke Energy)的淨債務負擔(包括短期債務)為605億美元。

根據Morningstar Inc的數據,該公司維持所有三大評級機構的投資等級信用評級(BBB + / Baa1 / BBB +),

但S&P評級對杜克能源的信用評級展望為負面。

股息連續13年成長

資本支出

公司預估到2023年之前,每年平均要投資100億美元對電網進行現代化改造,並改善天然氣基礎設施,

由於目前社會期望朝乾淨的能源發展,

因此自2005年以來,杜克能源(Duke Energy)一直在將其燃料結構逐步轉向天然氣和可再生能源,而不再使用煤炭。

杜克能源的西卡羅來納州現代化項目計劃在2019年下半年投入生產,

同時公司還擁有美國最大的核電車隊,並計劃在未來幾年建設1,350兆瓦的商業可再生能源項目

到2030年,這將使公司將煤/石油的使用從燃料的61%減少到燃料的15%。

雖然短期內會導致現金流的短缺,但長期來看會提升了公司的競爭力。

為了這些資本支出,公司在今年發行了5億美元的普通股,總股市增加至440萬股,債務/股東權益比率上升至1.38倍,

2030年將二氧化碳排放量從2005年的水平減少40%

投資風險

首先要考慮的風險是作為受管制的公用事業公司,杜克能源受制於生產/傳輸和天然氣傳輸/分配的法規。

如果公司營運的地方政府不允許提高服務的成本,或者不允許及時回收成本,這會對公司的財務產生影響。

另一個風險是美國陷入衰退,如果經濟衰退的程度嚴重且持續時間相當長的話,地方政府可能採取某些行動迫使杜克能源降低費用

杜克能源(Duke Energy)是一家經營穩定的公用事業行業的經營良好的公司,97%的收入來自公用事業。

雖然公司無法任意提高費用,但受監管的公用事業具有一定的收益,財務結果具有更高的確定性。

但由於目前的降息環境,資金全部轉移到了公用事業等固定收益類股,

使得無論特別股或普通股都漲到相當高的一個價格,期待未來跌價時持續入手

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